苏州夫妇卖配件，拿下一个IPO
记者｜马小雨 江昱玢编辑｜江昱玢一对加拿大籍夫妇，即将拿下一个IPO。7月20日晚，上交所上市审核委公告，西典新能首发过会。这家苏州公司做锂电池配件起家，创始人盛建华、潘淑新夫妻俩，一年进账近16亿元。宁德时代买单，连续三年稳坐头号客户。去年，西典新能超七成营收，便来自“宁王”。招股书披露，宁德时代通过长江晨道，间接持有西典新能0.95%的股份。背靠龙头企业，西典新能迅速扩张产能，随之而来的是对其独立运营能力的关注。高度依赖盛建华夫妇的生意，主要靠电池连接系统（CCS）、复合母排两类产品。CCS属于电池模组里的结构件，对应的下游应用场景为新能源汽车、储能领域；复合母排则连接功率器件与主电路组件，主要应用于新能源汽车、搭载微混系统的燃油车。前者贡献业绩大头，销售额从2020年的9750万元，飙升至2022年的12.2亿元，两年翻了12.5倍，占总营收的比例从39.7%提高到77.2%。2022年，盛建华夫妇的CCS出货量超87万台。据中国汽车工业协会测算，当年的市占率达12.4%。买单的宁德时代、上汽时代、国轩高科等，产品供给特斯拉、蔚来、理想、小鹏、长城、赛力斯等整车厂的热销车型。值得一提的是，凭借结构轻薄、集成度高等特点，2019年，西典新能的热压方案FPC采样电池连接系统完成开发，入选宁德时代T项目，次年便拿到长期供货协议。自此，“宁王”跃升盛建华夫妇的第一大客户。2020-2022年，西典新能对宁德时代和其下企业的销售收入，从7390万元增至11.85亿元，占总营收比例提升近45个百分点。采购端也受宁德时代控制。去年，西典新能涉及客户指定供应商的采购金额超8亿元，占采购总额的超七成。盛建华解释称，宁德时代行业地位与话语权较强，指定供应商是为了加强原材料成本及质量安全管控。宁德系资本的入场，让两家企业的关系更紧密。招股书披露，2021年7月，长江晨道、法拉电子、苏州汇琪等三家机构出资7500万元，完成对西典新能的增资。IPO前，长江晨道持股6%，为第二大机构股东。天眼查显示，长江晨道是晨道资本管理的三大基金之一。晨道资本的第一大LP问鼎投资，则是宁德时代的全资子公司。夫妻控股加拿大籍的创始人夫妻档，均为硕士学历，工程师出身。盛建华现年54岁，曾任中国汽车技术研究中心的研发测试工程师，在施耐德电气工作近十年，担任生产技术主管。妻子潘淑新是他中车时期的同事，离职后加入摩托罗拉任商务主管。2007年，盛、潘两人分别出资10万美元，成立西典机械，在苏州一待就是16年。董监高团队，技术背景不容小觑。不过，作为传统制造企业，公司86%为生产人员，大专及以下学历员工占比近九成。盛建华亲自挂帅研发总监，从复合母排业务切入，进入工业变频、新能源发电、轨道交通等领域。2014 年，他瞄准新能源汽车行业推出电控母排，成为法拉电子、比亚迪的供应商，并开发出热压电池连接系统，进入北汽新能源等的供应链。资本方面，步步推进。通过两次增资，西典新能估值涨到7.5亿元。此次上市，夫妻俩拟公开发行股票不低于公司发行后总股本的25%，募资约8.7亿元，IPO估值约34.8亿元。盛建华任董事长、总经理，为第一大股东，直接持股45%；潘淑新次之，持有公司41.88%的股份。夫妻合计持股86.88%，为实控人，二人去年总薪酬超150万元。此外，盛建华的妹妹盛晓华也在公司任职，身为行政主管，她间接持股0.24%。除了零配件加工的传统生意，盛建华夫妇还成立了一家烹饪机器人公司苏州西顿，注册资本2000万美元。据披露，西典新能的自动化设备开发团队即来自苏州西顿，公司曾向后者采购460万的设备。2020 年末团队调整后，双方不再产生关联交易。成本压力近三年，西典新能的营收和净利润均翻了6倍有余，2022年进账15.9亿元，净利润1.54亿元。毛利率却呈下滑态势，低于同行业可比公司。报告期内，主营业务毛利率从23.9%降至17.9%，销售占比高的电池连接系统，毛利率徘徊在14%上下，拖累整体盈利。公司解释称，合作大客户宁德时代，必须提供有竞争力的价格。“新能源汽车购置补贴政策取消后，相关成本转嫁给消费者以及产业链上下游企业，产业链上下游将经历成本压力的阵痛期。”盛建华在招股书中表示，降低成本将成为揽获订单的关键因素。投身价格战，夫妻俩现金流紧张。2021年，为扩大规模，盛建华大幅采购商品、支付劳务，当年经营现金流净额接近-4000万元。开销骤增，回款压力也在变大。截至2022年底，公司应收账款由2020年的1.5亿增长至7.49亿。让盛建华担忧的是，2020、2021年公司回款比例近百分百，到2022年末，直线下降为80.3%，坏账准备3964万元。创始人夫妇借由上市契机，积累弹药。拟募集资金中，将有2个亿用做补充流动资金，其余近6.7亿元用于主要产品电池连接系统的生产扩建与研发。带头买单的，依然是宁德时代。成败皆系于“宁王”，此番顺利敲钟后，盛建华夫妇需要想办法实现独立行走。
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